滯脹正在美國(guó)卷土重來。滯脹是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和高通脹共同作用的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率需要放緩到遠(yuǎn)低于趨勢(shì)水平，所以這也與失業(yè)率上升有關(guān)。如果美國(guó)能夠擺脫滯脹，那將是幸運(yùn)的，但更有可能的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)衰退，這比滯脹更糟糕，因?yàn)樗馕吨刂仆ㄘ浥蛎浀拇鷥r(jià)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收縮和失業(yè)率的急劇上升。

　　鑒于美國(guó)持續(xù)的高通脹，以及美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上可能犯了一個(gè)重大錯(cuò)誤，華盛頓至少在收緊利率方面還有很多工作要做，在持續(xù)的通脹期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將急劇放緩。這將使美國(guó)處于滯脹陣營(yíng)，實(shí)際情況還可能更糟。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩下的四次政策會(huì)議中，每次都以果斷堅(jiān)決的方式將基準(zhǔn)利率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，那么到今年年底，基準(zhǔn)利率將上升到4%左右。但不幸的是，它仍會(huì)低于我認(rèn)為的對(duì)今年年底通脹率的合理預(yù)期。這正是問題的實(shí)質(zhì)所在。美聯(lián)儲(chǔ)需要讓名義利率高于同比通脹率。從本質(zhì)上講，這就是美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地的根源：它堅(jiān)持零利率政策太久，從而使得通貨膨脹有機(jī)會(huì)持續(xù)飆升。因此，要讓政策發(fā)揮抑制過剩需求的作用，并開始真正對(duì)通脹產(chǎn)生更實(shí)質(zhì)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。

　　不管怎么說，美國(guó)的通脹率都不會(huì)回到疫情前的2%，后者是美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期目標(biāo)。通脹很可能將是普遍而持久的，而不是美聯(lián)儲(chǔ)主席最初所說的短暫和過渡性的。在我們現(xiàn)在所處的美國(guó)和全球環(huán)境中，不存在設(shè)定平均通脹目標(biāo)的空間，所有供應(yīng)鏈和去全球化的壓力都在向許多關(guān)鍵因素施壓，長(zhǎng)期以來正是這些因素讓通脹保持在如此低的水平上。

　　紙面上，美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)獨(dú)立的政策機(jī)構(gòu)，需要做出符合其實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定雙重目標(biāo)的最佳選擇。雖然過去也有過這樣的時(shí)候，特別是20世紀(jì)70年代初我在美聯(lián)儲(chǔ)工作時(shí)，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯恩斯顯然允許政治干擾他的決策，但大多數(shù)時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)都保持一定的獨(dú)立和強(qiáng)硬。當(dāng)然，最好的例子是沃爾克在20世紀(jì)70年代末和80年代初應(yīng)對(duì)通脹的做法。鮑威爾似乎非常清楚沃爾克的教訓(xùn)，我們只能希望鮑威爾能以獨(dú)立和有紀(jì)律的方式來實(shí)現(xiàn)。進(jìn)入大選季后，如果美聯(lián)儲(chǔ)放松銀根，美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)就會(huì)消失。這將使美國(guó)的貨幣政策變得非常無效，并對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)造成數(shù)年甚至數(shù)十年的損害。

　　美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，而中國(guó)是第二大經(jīng)濟(jì)體。兩者都面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力，在許多情況下各有不同的原因，但沒有其他主要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來源可以填補(bǔ)世界上這兩大經(jīng)濟(jì)體疲軟留下的空白。因此，國(guó)際貨幣基金組織之前調(diào)低了對(duì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，將6個(gè)月前的預(yù)測(cè)下調(diào)1.3個(gè)百分點(diǎn)，至3.6%。這是自國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)以來第三大的6個(gè)月修訂，而且很可能接下來會(huì)有更多下調(diào)。對(duì)于依賴出口的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說，這將很成問題。

　　中美兩個(gè)國(guó)家都需要認(rèn)識(shí)到，彼此的經(jīng)濟(jì)關(guān)系正處于嚴(yán)重的困境之中。在短短5年時(shí)間里，中美已經(jīng)進(jìn)入貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)，而且對(duì)抗性的言論不斷升級(jí)，很容易讓人想起新的冷戰(zhàn)，亞洲包括南海、臺(tái)海的地緣政治局勢(shì)也高度緊張。我們需要一種新的方式來管理中美關(guān)系，讓它為全球經(jīng)濟(jì)做出積極貢獻(xiàn)。

　　對(duì)我來說，拜登上任后的最大驚喜之一是，他立即放棄了特朗普政府諸如“禁穆令”、建美墨邊境墻等許多最具爭(zhēng)議的政策，美國(guó)也重新加入巴黎協(xié)定和世界衛(wèi)生組織。但拜登堅(jiān)持特朗普時(shí)期的對(duì)華政策，這是一個(gè)大錯(cuò)。中美正在就撤銷特朗普時(shí)期美國(guó)對(duì)華加征的一些關(guān)稅進(jìn)行討論。我們需要做的遠(yuǎn)不止這些。關(guān)稅戰(zhàn)是一個(gè)失敗的交易。所謂第一階段協(xié)議應(yīng)該被取消，所有關(guān)稅，無論是美國(guó)方面還是中國(guó)方面的，都應(yīng)該回到貿(mào)易戰(zhàn)前的水平。

　　這將在改善兩國(guó)關(guān)系方面發(fā)揮很大作用。由于兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體存在結(jié)構(gòu)性差異，中美之間仍然有許多爭(zhēng)議性問題需要解決。但關(guān)稅和制裁不是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的途徑。有一個(gè)更好的框架，那就是我們需要一個(gè)與現(xiàn)在完全不同的方法，以促進(jìn)美中經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的方式進(jìn)行合作。

　　目前，拜登政府中以財(cái)長(zhǎng)耶倫為主的一些人認(rèn)為，拜登應(yīng)該采取任何可能有助于緩解高通脹的行動(dòng)，關(guān)稅是其中一部分。另一群由美國(guó)貿(mào)易代表戴琪為主的人則認(rèn)為，關(guān)稅是象征美國(guó)對(duì)中國(guó)仍具有影響力的一個(gè)重要方面。這兩種觀點(diǎn)正在進(jìn)行博弈。我的看法是，考慮到消費(fèi)品可以影響急劇上升的通脹率，對(duì)一個(gè)在民調(diào)中因高通脹飽受批評(píng)的總統(tǒng)來說，取消消費(fèi)品關(guān)稅，確實(shí)具有政治吸引力。

　　不幸的是，只有一小部分關(guān)稅是直接針對(duì)消費(fèi)品的。一種估計(jì)是，它將影響到消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)所涵蓋的不到5%的項(xiàng)目，因此，就算取消消費(fèi)品關(guān)稅，對(duì)美國(guó)高通脹的緩解作用也微乎其微。

　　關(guān)稅的真正問題不是對(duì)消費(fèi)者造成壓力的具體關(guān)稅，而是對(duì)消費(fèi)品、工業(yè)材料、日用品、資本設(shè)備征收的廣泛的關(guān)稅組合，以及對(duì)被指控有不公平貿(mào)易行為的中國(guó)公司的制裁。解決這些問題有比目前打關(guān)稅戰(zhàn)好得多的辦法，但拜登政府迄今不愿采取更有意義的措施。

　　至于是否取消對(duì)華關(guān)稅，最終將是拜登的一個(gè)政治決定。鑒于美國(guó)國(guó)內(nèi)強(qiáng)烈的對(duì)華負(fù)面情緒，拜登正面臨著嚴(yán)峻的政治壓力?？偨y(tǒng)是否愿意站出來做這個(gè)決定，我們拭目以待。（作者是耶魯大學(xué)法學(xué)院蔡中曾中國(guó)中心高級(jí)研究員、摩根士丹利亞洲區(qū)前主席，本文根據(jù)采訪整理而成）