“在國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不強(qiáng)的背景下，制造業(yè)投資大規(guī)模高速增長(zhǎng)，有力地抵消了房地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，可以說(shuō)是我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)，這和我國(guó)強(qiáng)調(diào)(發(fā)展)先進(jìn)制造業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和高新產(chǎn)業(yè)(的政策導(dǎo)向)相一致?！?/p>

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　　“盡管面臨疫情沖擊、地緣政治沖突以及需求偏弱等多重沖擊，我國(guó)制造業(yè)近年來(lái)仍表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。2020年以來(lái)我國(guó)制造業(yè)投資增速持續(xù)高于總投資和GDP增速。”在1月27日舉行的中國(guó)金融四十人論壇(CF40)四季度宏觀政策報(bào)告發(fā)布會(huì)上，CF40資深研究員、中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌分享了制造業(yè)投資的亮眼表現(xiàn)。

　　他介紹，從投資主體來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)制造業(yè)投資中份額進(jìn)一步擴(kuò)大，且占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。從投資行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)投資主要集中在電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)通訊信息等少數(shù)行業(yè)。

　　制造業(yè)投資也是我國(guó)生產(chǎn)率提高和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵支撐。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，隨著國(guó)內(nèi)需求逐步改善，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)主要行業(yè)利潤(rùn)積極改善，新動(dòng)能培育壯大。其中，裝備制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)。2023年裝備制造業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增速為4.1%，比上年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)的支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　制造業(yè)投資韌性足

　　回顧2023年，以新能源汽車為代表的制造業(yè)“新三樣”領(lǐng)跑出口。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，電動(dòng)載人汽車、太陽(yáng)能電池、蓄電池等合計(jì)出口增長(zhǎng)59.3%，拉動(dòng)整體出口增長(zhǎng)約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“我國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)保持優(yōu)化，出口新動(dòng)能高速增長(zhǎng)?！睆埍笳f(shuō)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菐?dòng)近年制造業(yè)投資擴(kuò)張的重要因素。

　　結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.0%，較2022年下降了2.1個(gè)百分點(diǎn)。投資中主要的拖累因素是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資持續(xù)探底，同比下降9.6%。但制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，同比增長(zhǎng)6.5%，其中，電氣機(jī)械及器材制造、儀器儀表、汽車、化學(xué)原料及化學(xué)制品投資增速分別為32.2%、21.5%、19.4%和13.4%，以汽車、電氣電子為代表的制造業(yè)新動(dòng)能明顯加速，相關(guān)投資大幅增加。

　　“新能源車的暢銷，所帶來(lái)的汽車投資增長(zhǎng)有限，增長(zhǎng)更突出的是給傳統(tǒng)汽車附加更多功能的通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造，以及電氣機(jī)械制造業(yè)?！睆埍笥绕涮岬街圃鞓I(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中，民營(yíng)企業(yè)發(fā)揮的作用越來(lái)越突出。

　　當(dāng)天發(fā)布的《2023年第四季度宏觀政策報(bào)告》顯示，民營(yíng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)高度敏感，能夠更好地捕捉市場(chǎng)機(jī)遇。上市制造業(yè)企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量占比及市值占比均保持上行趨勢(shì)，2023年分別為70.2%、53.6%。民間投資占總體制造業(yè)投資的比重進(jìn)一步上行。2021年-2023年民營(yíng)制造業(yè)投資增速高于全部制造業(yè)投資增速，民營(yíng)制造業(yè)投資在全部制造業(yè)投資中的占比從86%上升到93%。

　　“在國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不強(qiáng)的背景下，制造業(yè)投資大規(guī)模高速增長(zhǎng)，有力地抵消了房地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，可以說(shuō)是我國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)，這和我國(guó)強(qiáng)調(diào)(發(fā)展)先進(jìn)制造業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和高新產(chǎn)業(yè)(的政策導(dǎo)向)相一致。”在中國(guó)金融四十人研究院執(zhí)行院長(zhǎng)郭凱看來(lái)，我國(guó)制造業(yè)在投資、銷售和生產(chǎn)方面表現(xiàn)出色，2023年成為全球最大的汽車出口國(guó)，但從效益角度來(lái)看，制造業(yè)當(dāng)前仍面臨一些困難。這體現(xiàn)在我國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降，工業(yè)增加值與工業(yè)企業(yè)銷售收入之間的差距較為明顯。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了4.6%，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)1.1%?！耙环矫娈a(chǎn)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但銷售收入增速相對(duì)較低，這說(shuō)明價(jià)格正面臨下行壓力?！惫鶆P用“供給的盡頭是需求”進(jìn)一步解釋，一是從短期宏觀角度來(lái)看，生產(chǎn)增加而需求不旺盛時(shí)，企業(yè)只能通過(guò)降價(jià)或促銷方式來(lái)消化產(chǎn)能，二是從長(zhǎng)期來(lái)看，如果產(chǎn)量大幅增加而居民消費(fèi)增速緩慢，降價(jià)會(huì)成為必然結(jié)果之一。

　　有效需求不足亟待破解

　　“走出需求不足，才能走入經(jīng)濟(jì)繁榮。”在張斌看來(lái)，對(duì)需求的判斷依據(jù)并不是增速的高低，而是供求力量的對(duì)比。市場(chǎng)供求力量的衡量標(biāo)準(zhǔn)有兩條：一是物價(jià)水平，二是勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，物價(jià)方面，2023年全年，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)比上年上漲0.2%，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)比上年下降3%。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，2023年我國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%，比上年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)?！靶逻M(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的勞動(dòng)者就業(yè)壓力較大，同時(shí)，過(guò)去一年農(nóng)民工月均收入的增幅也相對(duì)較低?！睆埍笳f(shuō)。

　　2023年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。“這些困難和挑戰(zhàn)中，擺在首位的是需求不足，如果能夠解決有效需求不足，其他很多困難和挑戰(zhàn)會(huì)大大緩解?！睆埍筮M(jìn)一步舉例說(shuō)，很多情況下，產(chǎn)能過(guò)剩和需求不足是一個(gè)硬幣的兩面，提振需求能夠?qū)猱a(chǎn)能過(guò)剩形成強(qiáng)有力的支撐。

　　對(duì)于很多人擔(dān)心的新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，張斌認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象在產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)初期很普遍，原因可能來(lái)自多個(gè)方面：需求不足、企業(yè)之間的信息不對(duì)稱、企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、政府補(bǔ)貼、過(guò)度的刺激政策或者刺激政策工具不當(dāng)?shù)??！爱a(chǎn)能過(guò)剩不等于資源浪費(fèi)或者是資源配置失衡?！睆埍笳f(shuō)，應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，不能一味地限制加入行業(yè)的企業(yè)數(shù)量或者限制產(chǎn)能，應(yīng)該更多倚重于調(diào)整補(bǔ)貼政策，減少使用以總量政策為目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性政策工具。

　　對(duì)于未來(lái)如何通過(guò)政策組合，助力經(jīng)濟(jì)走出需求不足，實(shí)現(xiàn)合理增速，張斌認(rèn)為，無(wú)論是擴(kuò)大消費(fèi)還是投資需求，都要落實(shí)在信貸增長(zhǎng)上。他說(shuō)，現(xiàn)階段擴(kuò)大信貸主要還是三個(gè)依托：一是財(cái)政政策發(fā)力，政府舉債；二是貨幣政策發(fā)力，降低政策利率；三是穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　他尤其提到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，“這隱含了預(yù)期管理的意思，放在當(dāng)下來(lái)看就是要通過(guò)貨幣政策操作避免出現(xiàn)通縮預(yù)期，減輕社會(huì)融資規(guī)模和通脹之間的背離?！睆埍蠼Y(jié)合團(tuán)隊(duì)研究的數(shù)據(jù)說(shuō)，過(guò)去5年每年新增社會(huì)融資規(guī)模中有超過(guò)10萬(wàn)億元是用于已有債務(wù)的利息支出，只有扣除利息支出后的新增社會(huì)融資規(guī)模上臺(tái)階，才能支持更高的GDP增長(zhǎng)。按照2022年以后，大約每4元新增社會(huì)融資規(guī)模可以轉(zhuǎn)換為1元新增名義GDP的基準(zhǔn)來(lái)匡算，如果2024年名義GDP增長(zhǎng)6.5%，新增8.2萬(wàn)億元名義GDP，這需要新增包括利息支出在內(nèi)的社會(huì)融資規(guī)模約44.8萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的社會(huì)融資規(guī)模存量增速11.4%。

　　“實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，除了以上提到的政府增加舉債和通過(guò)降低政策利率刺激私人部門(mén)舉債，還需要用好用足政策工具PSL即抵押補(bǔ)充貸款，支持基礎(chǔ)設(shè)施、舊城改造相關(guān)投資，全年大概需要2萬(wàn)億-3萬(wàn)億元的規(guī)模。”張斌說(shuō)。

　　據(jù)了解，央行貨幣政策司1月初發(fā)布了2023年12月PSL開(kāi)展情況。2023年12月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL3500億元，期末PSL余額為32522億元。這是央行時(shí)隔一年再度大規(guī)模重啟PSL。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次PSL重啟主要投向保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三大工程”，后續(xù)規(guī)模預(yù)計(jì)還會(huì)增加。此次PSL重啟將提振地產(chǎn)投資、擴(kuò)信用、穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)也將影響資金面和債市。

　　中青報(bào)·中青網(wǎng)記者 朱彩云 來(lái)源：中國(guó)青年報(bào)