外資持債為何“由減轉(zhuǎn)增”
近期,外資持有人民幣債券又有新變化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2022年12月,境外機構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài),轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。由階段性減持再回到增持,折射出國際投資者對中國經(jīng)濟長期向好的信心,盡管外部環(huán)境存在較多不確定性因素,但人民幣資產(chǎn)仍然魅力不減。
近年來,隨著債券市場開放不斷擴大,人民幣債券陸續(xù)納入國際主要債券指數(shù),加之人民幣債券正收益,外資持有境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)不斷增加。從2018年12月到2022年1月,外資在中央結(jié)算公司托管的境內(nèi)人民幣債券連續(xù)38個月凈增,累計增加23092億元,增長1.62倍。而進入2022年2月份后,部分外資開始連續(xù)減持人民幣債券,引發(fā)了部分市場人士的擔憂。
應(yīng)當看到,受外部環(huán)境變化影響,部分渠道外資出現(xiàn)暫時的、階段性調(diào)整是正常現(xiàn)象,不影響外資中長期投資我國債券市場的信心。去年,全年銀行結(jié)售匯和涉外收支均為順差,外匯市場預期總體平穩(wěn),市場交易理性有序;貨物貿(mào)易、外商直接投資等資金流入發(fā)揮了穩(wěn)定跨境資金流動的主導作用。這些都體現(xiàn)出我國對外貿(mào)易的發(fā)展韌性,表明我國經(jīng)濟發(fā)展前景以及巨大消費市場對外資吸引力仍然較強。
去年12月以來,境外資金跑步進入中國金融市場,國際投資者紛紛增持人民幣資產(chǎn),顯示出外資對中國發(fā)展的信心繼續(xù)增強。從去年全年的數(shù)據(jù)來看,截至去年末,境外機構(gòu)在我國債券市場的持債規(guī)模為3.46萬億元,其中持有銀行間市場債券3.39萬億元,近5年年均增速接近25%。今年以來,北向資金累計凈流入已超過1500億元,超過去年全年的凈買入額。其中1月份凈流入金額超過1400億元,成為開通以來的最高單月紀錄。
境外投資者對人民幣債券的“熱捧”,彰顯了“中國引力”,這包括我國經(jīng)濟基本面向好、金融市場高水平對外開放、人民幣資產(chǎn)收益相對較高且避險屬性逐步增強等因素。向前看,外資參與中國債券市場的程度仍有相當大提升空間。中國債券市場規(guī)模大、流動性好,但與其他主要經(jīng)濟體甚至新興經(jīng)濟體相比,中國銀行間債券市場3.5%的外資占比仍然明顯偏低,這意味著未來外資增配人民幣債券仍有繼續(xù)上升的潛力。在中國經(jīng)濟基本面長期向好的支撐下,外資增持人民幣債券的大趨勢不會改變。
需要注意的是,隨著持有規(guī)模不斷上升以及國際經(jīng)濟形勢的變化,在經(jīng)歷了幾年的連續(xù)快速增持后,未來外資增配行為將更加穩(wěn)健。相信只要中國繼續(xù)實施負責任的宏觀經(jīng)濟政策,保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間,堅持推動境內(nèi)債券市場市場化、法治化、國際化建設(shè),堅持推動制度型金融開放,給投資者創(chuàng)造越來越便利的、透明的、可預期的市場環(huán)境,人民幣債券資產(chǎn)在全球仍會具有重要的配置價值。
姚 進
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