推動(dòng)上市公司身強(qiáng)體健
日前召開的證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議提出,培育體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。圍繞建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,完善市場化激勵(lì)約束機(jī)制,增強(qiáng)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升的合力,大力提高對各種所有制、不同類型、不同規(guī)模企業(yè)的服務(wù)能力。
更好發(fā)揮資本市場“晴雨表”功能,離不開上市公司質(zhì)量的提升。近年來,證監(jiān)會(huì)深入貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》和中央深改委審議通過的《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》,推動(dòng)上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。
堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”
上市公司質(zhì)量是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展重要的微觀基礎(chǔ)。近年來,證券監(jiān)督管理部門對相關(guān)重點(diǎn)舉措分解細(xì)化,包括完善信息披露、并購重組、退市等,推動(dòng)上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。2022年,證監(jiān)會(huì)制定下發(fā)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)》,進(jìn)一步貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的重要部署,推動(dòng)上市公司質(zhì)量邁向新的臺(tái)階。
上市公司的快速發(fā)展,為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)力。截至2022年前三季度,實(shí)體上市公司利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的比重由2018年的近四成增長到超半數(shù),研發(fā)投入規(guī)模與3年前相比實(shí)現(xiàn)翻番。上市公司結(jié)構(gòu)也得到更加優(yōu)化。注冊制改革推動(dòng)直接融資比重持續(xù)提高、市場包容性不斷增強(qiáng),一大批科技含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮摹靶聞?dòng)能”上市公司相繼涌現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,目前,A股上市公司總量較2019年年初增長1360余家,戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司已近2300家,集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等重要行業(yè)已形成集群效應(yīng),上市公司日益成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要?jiǎng)恿υ础?/p>
未來如何更好地從監(jiān)管層面推動(dòng)上市公司質(zhì)量進(jìn)一步提升,需要切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”。深圳證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,需要堅(jiān)持黨的二十大報(bào)告提出的構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制,強(qiáng)調(diào)“毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì),毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”“深化國資國企改革,加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大”“優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境,依法保護(hù)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益,促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”。日前制定《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)》,明確提出“推動(dòng)提高國有控股上市公司競爭力”“打造更加規(guī)范有活力的民營上市公司”。深交所制定《落實(shí)〈推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)〉工作方案》,明確力爭經(jīng)過三年努力,進(jìn)一步鞏固深市上市公司高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ),推動(dòng)形成一批主動(dòng)服務(wù)國家戰(zhàn)略、創(chuàng)新能力突出、公司治理規(guī)范、經(jīng)營業(yè)績長期向好、投資者回報(bào)持續(xù)增強(qiáng)、積極履行社會(huì)責(zé)任的上市公司群體。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒說,我國上市公司高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)入精細(xì)推進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力的新階段,資本市場需要切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,從多方面推動(dòng)政策形成“組合拳”,共同發(fā)力。專家表示,發(fā)揮上市公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要引擎作用,推動(dòng)形成一批體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體,需要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,對國企民企一視同仁、平等對待,助力國有企業(yè)提高競爭力,支持民營企業(yè)發(fā)展壯大。監(jiān)管部門需要踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針,嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為,維護(hù)市場“三公”秩序,塑造良好市場生態(tài)。
強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制
“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確提出,建立常態(tài)化退市機(jī)制,提高上市公司質(zhì)量。當(dāng)前,監(jiān)管層不斷深化退市制度改革,完善常態(tài)化退市機(jī)制,優(yōu)化監(jiān)管生態(tài)。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)》提出,要鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制,在強(qiáng)化制度執(zhí)行上持續(xù)發(fā)力,確保退市改革執(zhí)行不走形、不變樣,堅(jiān)決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場。滬深交易所發(fā)布的新一輪“提質(zhì)”方案中,也將深化退市制度改革放在突出位置。
中國證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2022年上市公司退市50家,其中強(qiáng)制退42家,重組退7家,主動(dòng)退1家。隨著資本市場注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn),退出渠道不斷暢通,“應(yīng)退盡退”成為共識(shí),常態(tài)化退市機(jī)制正加速形成。專家表示,下一步需要豐富強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn),優(yōu)化退市流程環(huán)節(jié),重視退市配套機(jī)制,加強(qiáng)退市監(jiān)管力度。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示,推動(dòng)證券市場發(fā)展的重點(diǎn)工作將放在推進(jìn)全面注冊制落地,完善市場化激勵(lì)約束規(guī)則,強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成。整體來看,資本市場培育上市公司群體實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,可以從多方面入手:一是暢通企業(yè)融資渠道,支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市,進(jìn)一步暢通IPO渠道,同時(shí)完善企業(yè)再融資渠道,從而降低企業(yè)融資成本,降低融資難度,增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能;二是強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰,完善企業(yè)退市標(biāo)準(zhǔn),拓寬企業(yè)退市渠道,推動(dòng)常態(tài)化退市機(jī)制的形成;三是完善監(jiān)管機(jī)制,包括規(guī)范公司內(nèi)部管理體系,加強(qiáng)違法違規(guī)行為監(jiān)測,提升上市公司信息披露質(zhì)量等。此外還可以引入ESG評價(jià)與投資體系,建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理體系,推動(dòng)企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型。
“預(yù)計(jì)隨著證券市場機(jī)制的不斷完善,一方面,更多的企業(yè)將通過注冊制實(shí)現(xiàn)上市融資,越來越多的企業(yè)將通過證券市場的助力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;另一方面,在優(yōu)勝劣汰機(jī)制完善下,證券市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價(jià)值將進(jìn)一步凸現(xiàn),市場資源將進(jìn)一步集中在各行業(yè)頭部企業(yè)或成長性較好、核心競爭力強(qiáng)的企業(yè)上,促使企業(yè)專注自身發(fā)展,推動(dòng)上市公司質(zhì)量整體提升。”陳靂說。
把好市場進(jìn)出通道
“證監(jiān)會(huì)于2022年11月下旬制定了新一輪提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案,是持續(xù)深化增量存量改革,不斷推進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,構(gòu)建高水平資本市場的重要舉措,也形成了推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升的合力?!敝袊鲜泄緟f(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員表示,未來還需要針對具有實(shí)質(zhì)性影響力的資本市場要素,實(shí)施更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施。例如,要求上市公司提高其財(cái)務(wù)報(bào)告的準(zhǔn)確性和可靠性,并采取有效措施來抑制期權(quán)利用、內(nèi)幕交易和其他不當(dāng)行為的出現(xiàn)。
田軒表示,增強(qiáng)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升合力需要從三個(gè)方面推進(jìn)。一是全面推進(jìn)資本市場注冊制改革的全覆蓋,加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場、新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場聯(lián)動(dòng),根據(jù)不同市場板塊定位及特色進(jìn)行差異化布局,形成各板塊互聯(lián)互通、錯(cuò)位發(fā)展的格局,豐富不同發(fā)展階段企業(yè)的融資渠道。二是不斷完善相關(guān)配套制度,如交易機(jī)制、退市程序、權(quán)益保障機(jī)制等,促進(jìn)市場進(jìn)行優(yōu)勝劣汰,引導(dǎo)長期資金入市。三是加強(qiáng)政策督導(dǎo),一方面要提高企業(yè)上市信息披露質(zhì)量,引導(dǎo)上市公司提高治理水平,提升對違法違規(guī)行為的懲處力度,保障市場健康平穩(wěn)運(yùn)行,另一方面要加大激勵(lì)舉措,在一定限度內(nèi)提高上市公司股權(quán)激勵(lì)上限,鼓勵(lì)企業(yè)長期技術(shù)創(chuàng)新,促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過加大投資、并購、股權(quán)合作等資本手段布局現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。
廣西大學(xué)副校長田利輝認(rèn)為,培育高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體需要資本市場能夠提供資本支持,推動(dòng)企業(yè)發(fā)展;能夠進(jìn)行跨期定價(jià),激發(fā)科技創(chuàng)新;能夠提供股權(quán)激勵(lì),團(tuán)結(jié)核心員工;能夠提升公司治理,穩(wěn)健規(guī)范發(fā)展;能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級,進(jìn)行收購兼并。
證監(jiān)會(huì)表示將繼續(xù)把提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容,堅(jiān)持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重,堅(jiān)持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動(dòng),進(jìn)一步化解信息披露不實(shí)、大股東違規(guī)占用擔(dān)保等突出問題,引導(dǎo)上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí),發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用,支持行業(yè)領(lǐng)軍上市公司帶動(dòng)中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。
上海證券交易所表示將會(huì)同各方,積極培育、支持符合條件的企業(yè)在科創(chuàng)板、主板上市。繼續(xù)做好重點(diǎn)地區(qū)提高公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng),積極助力國企改革和民企紓困。突出多方合力和生態(tài)建設(shè),主動(dòng)加強(qiáng)與地方黨委政府的信息共享,加強(qiáng)與相關(guān)主管部門溝通協(xié)作。大力推廣業(yè)績說明會(huì),定期召開同行業(yè)公司座談會(huì),引導(dǎo)發(fā)揮市場機(jī)構(gòu)作用,優(yōu)化市場生態(tài),凝聚各方合力。
深圳證券交易所表示,要增強(qiáng)服務(wù)的協(xié)同性,塑造共建共治共享的良性市場生態(tài)。建設(shè)全鏈條、全過程的上市公司服務(wù)體系,支持深化國資國企改革,促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。圍繞先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域,常態(tài)化開展創(chuàng)享薈、行業(yè)培訓(xùn)、行業(yè)沙龍等活動(dòng),為企業(yè)搭建溝通橋梁。統(tǒng)籌支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,努力提供更有彈性有溫度的監(jiān)管。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,督促各方歸位盡責(zé)。加強(qiáng)與地方政府等各方協(xié)調(diào),不斷推動(dòng)優(yōu)化政策環(huán)境和生態(tài)體系。
彭 江
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