完善現(xiàn)代企業(yè)制度、推進(jìn)公司治理現(xiàn)代化，是我國(guó)企業(yè)改革發(fā)展的重要任務(wù)。在實(shí)踐中，公司治理與信息披露關(guān)系密切。一方面，信息披露對(duì)于完善公司治理具有重要意義，特別是有利于保護(hù)公司產(chǎn)權(quán)和投資者利益。這是因?yàn)椋诠镜奈小黻P(guān)系中，任何契約都不可能完全控制代理人的行為，利益相關(guān)者進(jìn)行決策和監(jiān)督必須依靠充分、可信的信息。另一方面，公司的治理結(jié)構(gòu)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)和管理方式等對(duì)公司信息披露具有深刻影響，決定著信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量。以上市公司為例，大多數(shù)中小股東并不能實(shí)時(shí)參與公司運(yùn)作，只能借助在證券市場(chǎng)公開披露的信息來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的監(jiān)督。

如果說(shuō)信息披露是完善公司治理的重要工具，那么，“透明度”就是衡量公司信息披露質(zhì)量的主要標(biāo)準(zhǔn)。推進(jìn)公司治理現(xiàn)代化，就要提高公司信息披露透明度。公司可以選擇披露的信息很多，不同利益相關(guān)者關(guān)注的公司信息也存在較大差異。在實(shí)際操作中，應(yīng)以股權(quán)、投融資、業(yè)務(wù)三大鏈條為基本內(nèi)容，以提高信息披露透明度為抓手，有效連接公司內(nèi)部治理與外部治理，推進(jìn)公司治理現(xiàn)代化。

提高股權(quán)鏈條透明度。股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理有效性的基礎(chǔ)性因素，在很大程度上影響著公司控制權(quán)的配置和治理機(jī)制的運(yùn)作。因此，提高公司股權(quán)鏈條透明度對(duì)于保護(hù)公司股東利益尤其是中小股東利益和投資者利益、完善公司治理具有重要意義。有關(guān)股權(quán)的基本內(nèi)容，包括股權(quán)比例、股權(quán)歷史變更情況以及實(shí)繳出資情況等信息，應(yīng)予以完全披露。還應(yīng)看到，股權(quán)持有者信息公示是防止股東違反競(jìng)業(yè)限制和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。提高股權(quán)鏈條透明度，可以考慮將股東的有關(guān)必要信息尤其是涉及商事交易誠(chéng)信、公平等的信息予以專門披露。

提高投融資鏈條透明度。現(xiàn)代公司外部治理主要依賴于市場(chǎng)和監(jiān)管，市場(chǎng)治理功能的發(fā)揮主要表現(xiàn)為證券市場(chǎng)資本配置功能、機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略選擇機(jī)制和以銀行為代表的債權(quán)人治理。顯然，對(duì)于大多數(shù)非上市公司來(lái)說(shuō)，前兩者很難有效發(fā)揮作用。這就需要完善必要的監(jiān)管手段，特別是提高投融資鏈條透明度，使公司與投資者之間能夠訂立最佳契約。比如，各地可以建立投融資中介平臺(tái)，按照全透明交易模式要求全面提供融資方的公司信息，以便于投資者作出投資決策，并實(shí)現(xiàn)投融資雙方的直接對(duì)接。這樣也便于投資方全程參與融資公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，打造投融資雙方合作互聯(lián)的鏈條關(guān)系，進(jìn)而為中小企業(yè)提供安全、透明、高效、靈活的投融資服務(wù)。

提高業(yè)務(wù)鏈條透明度。運(yùn)用信息技術(shù)建立重點(diǎn)業(yè)務(wù)信息公開系統(tǒng)，提高業(yè)務(wù)鏈條透明度，不僅有利于防止公司內(nèi)部可能出現(xiàn)的腐敗與治理低效問(wèn)題，也有利于促進(jìn)公司內(nèi)部民主管理和治理機(jī)制良性運(yùn)轉(zhuǎn)。考慮到公司業(yè)務(wù)結(jié)果往往難以反映相關(guān)活動(dòng)是否合法合規(guī)，因此，公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)信息公開應(yīng)由結(jié)果公開向必要過(guò)程乃至全過(guò)程公開延伸。當(dāng)然，并非所有業(yè)務(wù)都要公開。對(duì)于重點(diǎn)業(yè)務(wù)信息的判斷，可以結(jié)合外部利益相關(guān)者的信息需求來(lái)作出，綜合衡量某項(xiàng)業(yè)務(wù)信息是否具有披露的必要。此外，還應(yīng)把握好提高業(yè)務(wù)鏈條透明度與保護(hù)公司商業(yè)秘密的合理界限。一方面，真正的商業(yè)秘密必須依法予以有效保護(hù)；另一方面，也要避免以保護(hù)商業(yè)秘密為由拒絕必要信息披露的行為?？梢哉f(shuō)，能否把握好信息披露與商業(yè)秘密保護(hù)的界限，已成為檢驗(yàn)公司治理現(xiàn)代化水平的一塊試金石。

（作者單位：北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

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