人民銀行近日發(fā)布的《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）指出，目前，我國經濟增長好于預期，供需關系逐步改善，市場活力動力增強，第三季度經濟同比增長4.9%，實現(xiàn)全年經濟正增長是大概率事件。中長期看，我國經濟穩(wěn)中向好、長期向好、高質量發(fā)展的基本面沒有改變。

　　針對當前經濟形勢，《報告》指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，更好適應經濟高質量發(fā)展需要，更加注重金融服務實體經濟的質量和效益。

　　直達實體經濟的貨幣政策工具落地見效

　　今年6月1日，人民銀行創(chuàng)設“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”和“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃”兩項直達實體經濟的貨幣政策工具。

　　直達實體經濟并不意味著人民銀行直接向企業(yè)提供資金，兩項直達工具提供的資金支持仍通過金融機構向實體經濟傳導。《報告》指出，直達工具將貨幣政策操作與金融機構對小微企業(yè)提供的金融支持直接關聯(lián)，只要小微企業(yè)承諾保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定，地方法人銀行按規(guī)定辦理小微企業(yè)貸款延期或發(fā)放信用貸款，即可獲得工具支持，保證資金高效直達實體經濟。

　　目前來看，兩項直達實體經濟的貨幣政策工具已經取得積極成效。《報告》指出，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具按月操作，累計向地方法人銀行提供激勵資金47億元，支持其6月至9月對普惠小微企業(yè)貸款延期本金共計4695億元，加權平均延期期限為12.6個月；普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃按季操作，累計向地方法人銀行提供優(yōu)惠資金932億元，支持其3月至9月發(fā)放小微企業(yè)信用貸款共計2646億元。

　　業(yè)內專家普遍認為，這兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，在堅持市場化原則下，增強了資金支持的直達性和精準性。

　　《報告》指出，下一步，人民銀行將繼續(xù)按步驟實施好上述兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，切實緩解小微企業(yè)還本付息壓力，提高信用貸款比重，增強對穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)的金融支持力度。

　　結構性貨幣政策“精準滴灌”

　　在精準導向方面，《報告》提出：“創(chuàng)新和完善結構性貨幣政策工具體系，精準設計激勵相容機制，引導金融機構加大對符合新發(fā)展理念相關領域的支持力度。”

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為，這意味著，在當前差異化準備金率、直達實體經濟的貨幣政策工具等已有工具的基礎上，今后有可能進一步優(yōu)化結構性貨幣政策工具的適用范圍，引導資金向支持高質量發(fā)展的重點領域傾斜。

　　民銀智庫高級研究員張麗云認為，在過去提到的促進貨幣政策與財政、就業(yè)、產業(yè)、投資、消費政策協(xié)同的基礎上，《報告》增加了與環(huán)保、區(qū)域政策協(xié)同，進一步豐富了結構性貨幣政策的考量維度，以更好地符合高質量發(fā)展的要求。

　　“總量適度、降成本、支持實體經濟，預計將是明年的三大政策方向。”中信證券研究所副所長明明認為，對于下一階段的貨幣政策思路，《報告》提到“把好貨幣供應總閘門”，同時要“綜合施策推動社會融資成本明顯下降”“構建金融有效支持實體經濟的體制機制”。這與人民銀行副行長劉國強近日所提出的“金融還是為實體經濟服務的，經濟狀況決定金融的政策應該怎么去適應”的思路一脈相承。

　　科學把握貨幣政策操作力度

　　當前，我國已轉向高質量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。但《報告》也提出，要看到我國經濟運行還存在一些結構性、體制性、周期性問題，發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。要將改革和調控、短期和長期、內部均衡和外部均衡結合起來，集中精力辦好自己的事，努力實現(xiàn)高質量發(fā)展。

　　對此，《報告》明確，要完善貨幣供應調控機制，根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。

　　業(yè)內專家表示，《報告》重提“把好貨幣供應總閘門”，并提出“盡可能長時間實施正常貨幣政策”，預計下一階段穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)維持“不松不緊”的取向。

　　“觀察貨幣政策的松緊，關鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應量和社會融資規(guī)模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創(chuàng)造的市場化功能正常發(fā)揮，中央銀行提供的基礎貨幣是適度的。”《報告》分析稱。

　　張麗云認為，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將注重短長結合，一方面，考慮特殊時期出臺的政策適時適度調整，對需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度；另一方面，做好跨周期政策設計，著力構建金融有效支持實體經濟的體制機制。