作者：王寶會

　　近日，招聯(lián)金融、興業(yè)消費金融等多家消費金融公司正在籌備和推進新一期金融債券發(fā)行。從2021年起，消費金融機構(gòu)已有兩年多未新發(fā)金融債，頭部消費金融機構(gòu)重啟發(fā)行金融債，無疑將拓寬消費金融機構(gòu)融資渠道，提升消費信貸供給能力。

　　所謂金融債，是指由銀行和非銀行金融機構(gòu)作為發(fā)行人向投資者募集資金，并承諾按照約定利率償還本金和利息的債務(wù)憑證。金融債對于發(fā)行人的資信要求較高，因此金融債多數(shù)屬于信用類債券。目前，從以往融資經(jīng)驗看，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的各類投資者比較看重消費金融機構(gòu)的綜合實力，以此作為融資品種、供給、定價等方面的參考因素。從這個角度看，金融債券工具的意義已超出其融資工具本身，成為影響消費金融機構(gòu)整體融資和做大做強的重要因素。

　　金融債發(fā)行門檻高，已開業(yè)的31家消費金融公司中，僅有5家機構(gòu)發(fā)行過金融債。作為中長期負債來源的金融債，一直受到頭部消費金融機構(gòu)的青睞。

　　從借款期限上看，金融債有助于完善流動性管理。消費金融機構(gòu)主要依賴的同業(yè)借款期限基本在1年內(nèi)，資產(chǎn)支持證券期限為1年至2年，金融債作為3年至5年期的融資工具，能夠拉長負債久期，縮窄期限錯配敞口，保障消費金融機構(gòu)融資穩(wěn)定與安全。

　　從優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)看，金融債有助于構(gòu)建多元融資生態(tài)。長期以來，消費金融機構(gòu)常用的融資工具為同業(yè)借款，行業(yè)中九成以上使用此種方式融資。由于同業(yè)借款的交易對象基本為商業(yè)銀行，集中度過高，通過發(fā)行金融債可以降低單一融資占比，進一步擴展交易對象至證券公司、基金公司、理財子公司等多元化主體，一定程度上平滑了外部波動，形成消費信貸供給的穩(wěn)定保障。

　　從應(yīng)對利率風(fēng)險看，金融債有助于控制融資成本。一般而言，金融債的融資成本低于權(quán)益資本。金融債作為標準化債券，具有二級流動性好、投資主體廣泛等特點，票面利率低于同期限同業(yè)借款，有助于消費金融機構(gòu)鎖定長期限、低成本資金，進而增強發(fā)行主體中長期消費信貸供給能力。

　　正是基于金融債的獨特優(yōu)勢，此種融資方式于是成為消費金融機構(gòu)眼中的“香餑餑”。今年以來，金融促消費政策頻傳利好，消費金融機構(gòu)多舉措拿出“真金白銀”，加大惠民讓利力度，擴大了消費信貸覆蓋面，提升了居民消費意愿和能力。然而，消費金融行業(yè)也面臨融資成本攀升、資產(chǎn)端風(fēng)險波動加大的隱憂，加之其不能吸收存款且融資結(jié)構(gòu)單一，亟需補充穩(wěn)定、成本可控的資金“彈藥”，解決擴大消費信貸覆蓋面的后顧之憂。

　　多元、低成本的融資渠道是增強消費金融機構(gòu)核心競爭力的應(yīng)有之義。要看到，金融債只是消費金融機構(gòu)融資“技能包”之一，包括股東存款、同業(yè)借款、銀團貸款、資產(chǎn)證券化等方式也是消費金融機構(gòu)融資的重要渠道。未來，監(jiān)管部門應(yīng)該在暢通融資渠道上多創(chuàng)造優(yōu)越條件，支持更多優(yōu)質(zhì)消費金融公司以發(fā)行二級資本債等方式“補血”，這對于優(yōu)化消費金融公司資本結(jié)構(gòu)、拓寬資本來源、釋放消費金融潛能至關(guān)重要。