加強投資者保護 夯實資本市場根基(財經(jīng)眼·關注我的金融權益(下))
今年5月15日是第四個全國投資者保護宣傳日,中國證監(jiān)會舉辦了主題為“心系投資者 攜手共行動——筑牢注冊制改革基礎,保護投資者合法權益”的宣傳日活動,并發(fā)布《中國資本市場投資者保護狀況藍皮書(2022)》系列子報告,回應社會關切。
中國證券登記結算有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,我國證券市場投資者數(shù)量突破2億大關。在投資者群體中,95%以上為中小投資者。保護好投資者的合法權益,關系人民群眾的切身利益,也是資本市場改革發(fā)展的關鍵因素。投資者保護在法治建設、維權體系等方面有何新突破?注冊制改革的背景下如何加強投保工作?記者進行了采訪。
投資者保護法治體系不斷完善,中小投資者保護取得新進展
2021年11月12日,康美藥業(yè)證券糾紛案一審判決落地,5.2萬名投資者獲得了賠償?!叭ツ?2月20日股市收盤后從證券公司收到了1萬多元賠款?!蓖顿Y者顧先生說。這一案件中,損失金額50萬元以下的中小投資者占比超過99.4%,均通過破產(chǎn)重整程序獲得一次性全額現(xiàn)金清償。
康美藥業(yè)證券糾紛案是我國首單特別代表人訴訟案件,眾多投資者依法獲賠的背后,反映出我國資本市場法律制度的持續(xù)完善。
北京大學法學院教授郭靂認為,我國證券市場以中小投資者為主,在受到違法行為侵害時,由于投資者分散、單個投資者索賠金額較小等原因,許多中小投資者往往會放棄權利救濟,不想訴、不愿訴、不能訴現(xiàn)象突出。新修訂的證券法增設了“投資者保護”專章,奠定了投資者保護的法律基礎,有利于破解中小投資者起訴難、維權貴的問題。
“比如探索建立有利于中小投資者維權的民事訴訟制度,允許投資者保護機構接受50名以上投資者的委托作為代表人參加訴訟,建立‘默示加入、明示退出’的訴訟機制等?!惫Z說,康美藥業(yè)證券糾紛案正是由于這一制度安排,大幅提高違法違規(guī)成本的同時,大幅降低了中小投資者的維權成本和訴訟風險,實現(xiàn)高效、妥善化解糾紛。
證券法、期貨和衍生品法等法律的完善和推出,不斷完善投資者保護制度框架?!蛾P于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》等文件的出臺,進一步夯實了投資者保護的執(zhí)法體系,提高了信息披露造假等證券期貨犯罪的刑罰力度,強化了對侵害投資者行為的震懾。據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計,落實這一《意見》要求,2021年證監(jiān)會共辦理案件609起,作出處罰決定371項,罰沒款金額45.53億元,向公安機關移送和通報涉嫌證券期貨犯罪案件線索177起。
“投資者保護工作涉及鏈條長、范圍廣,近年來投資者保護理念逐步嵌入發(fā)行上市、市場交易、機構監(jiān)管、稽查執(zhí)法等資本市場各環(huán)節(jié)制度安排中,多部門協(xié)作織密織牢投資者保護網(wǎng)?!惫Z說。
多元化維權救濟體系更健全,投保組織體系不斷完善
今年2月,最高人民法院公布了8個“總對總”在線多元調(diào)解案例,其中一例資本市場調(diào)解案例,45名投資者足不出戶,在41天內(nèi)收到全部賠償款。
據(jù)了解,45名投資者于2021年陸續(xù)向湖南省長沙市中級人民法院提起民事訴訟,要求創(chuàng)業(yè)板某上市公司就信息披露違法行為承擔民事賠償責任。長沙市中級人民法院了解到投資者有調(diào)解意向后,將相關情況與證券期貨調(diào)解組織湖南省證券業(yè)協(xié)會溝通,并通過證券期貨糾紛在線訴調(diào)對接系統(tǒng)——中國投資者網(wǎng)在線調(diào)解平臺將調(diào)解案件委派至該調(diào)解組織。
根據(jù)交易數(shù)據(jù)逐一核算投資差額損失,通過在線視頻、語音等方式溝通和解方案,將調(diào)解記錄上傳至調(diào)解平臺……依托便捷的在線調(diào)解平臺,湖南省證券業(yè)協(xié)會在15天內(nèi)就完成了調(diào)解的全過程。
該上市公司在線調(diào)解案例并不是個案。自2021年證監(jiān)會與最高法聯(lián)合建立證券期貨糾紛訴調(diào)對接機制以來,中國投資者網(wǎng)與人民法院調(diào)解平臺實現(xiàn)“總對總”對接,投資者足不出戶,即可實現(xiàn)多元調(diào)解、司法確認、登記立案等一站式、全流程在線服務。截至目前,37家證券期貨調(diào)解組織已成功調(diào)解2萬多件案件,投資者獲賠金額81億余元。
“‘總對總’在線訴調(diào)對接,多元化解證券期貨糾紛,是資本市場的創(chuàng)新之舉。”清華大學法學院教授湯欣表示,在證監(jiān)部門和人民法院探索下,投資者維權救濟渠道不斷拓寬,這樣的多元維權救濟機制對降低投資者維權成本、加強投保工作意義重大。
多元化維權救濟體系以健全的投資者保護組織體系為依托?!爱斍巴顿Y者保護組織體系呈現(xiàn)‘一體兩翼’的格局?!惫Z介紹,“一體”是指負責統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的證監(jiān)會投保局,“兩翼”是中國證券投資者保護基金公司、中證中小投資者服務中心等投資者保護機構,同時,交易所、行業(yè)協(xié)會、派出機構等各單位也共同參與進來。
“康美藥業(yè)案體現(xiàn)了這一組織體系中多方協(xié)同的有效性。”郭靂表示,投服中心公開接受康美藥業(yè)投資者委托,作為訴訟的代表人,投保基金接受法院委托進行虛假陳述損失測算,各方相互配合、共同推進投保工作。
在投保體系的推動下,投資者保護服務不斷優(yōu)化,12386服務熱線處理效率和水平不斷提高,自2013年9月熱線開通至今,累計處理各類投資者訴求約83萬件,為投資者挽回損失近2.8億元;公益性的投資者知識普及體系不斷拓展,投資者教育覆蓋了5000多所學校、6000多萬名學生,近200家公益性投教基地滿意度超過98.5%,有效提高投資者風險防范意識和自我保護能力。
注冊制改革帶來新機遇,要將投資者保護貫穿改革全過程
不少投資者關心,當前,在穩(wěn)步推進注冊制改革的大背景下,股票發(fā)行條件更多元更包容,是否會增加投資者權益保護的風險和挑戰(zhàn)?
證監(jiān)會有關負責人在今年“5·15”全國投資者保護宣傳活動上表示,不論是從注冊制試點情況看還是從資本市場長遠發(fā)展看,股票發(fā)行注冊制改革有助于促進資本市場投融資總體平衡和協(xié)同發(fā)展,進一步提升市場化、法治化水平,不斷滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾日益增長的財富管理需要,能夠讓投資者更加公平地參與市場。
“注冊制改革帶來的監(jiān)管理念、監(jiān)管原則和監(jiān)管方式的轉型以及關鍵制度的創(chuàng)新,為投資者保護工作提供了新機遇,也提出了新要求。”證監(jiān)會有關負責人表示,比如注冊制下包容多元的發(fā)行條件和上市標準以及市場化的定價機制,將帶來企業(yè)價值的進一步分化,需要投資者具備更強的專業(yè)能力和風控能力,同時資本市場產(chǎn)品和業(yè)務不斷豐富,這些都對投資者決策方式、交易行為等帶來不同程度影響。
在專家看來,能否更加有效保護廣大投資者合法權益,進一步形成尊重投資者、敬畏投資者的市場生態(tài),是衡量注冊制改革成效的關鍵因素。
“由核準制向注冊制的轉變,對信息披露的質量、結構及運行邏輯提出更高要求,要推動信息披露理念由‘監(jiān)管者導向’到‘投資者導向’轉變?!惫Z認為,關鍵要提升披露信息的重要性、針對性和可讀性,充分考慮信息使用者的實際需求。同時,要培養(yǎng)和提高投資者閱讀、使用信息披露文件的能力,進一步樹立理性投資、價值投資的意識。
“注冊制改革背景下的投資者保護要靠多方主體的協(xié)調(diào)配合。”湯欣建議,要發(fā)揮法律責任機制和市場機制、自律機制等制度合力,做好法律機制內(nèi)部的行政責任、刑事責任和民事責任的協(xié)調(diào),進一步將民事賠償機制進行合理化、科學化的推進。
要增強監(jiān)管有效性。加快提高上市公司質量,壓實中介機構的責任,堅持“零容忍”打擊侵害投資者權益的違法違規(guī)行為,增強投保有效性。加大民事賠償救濟工作力度,建立健全證券糾紛代表人訴訟常態(tài)化機制,推動行政罰沒款優(yōu)先用于投資者賠償制度落地。同時提高多元糾紛化解效率,強化科技賦能,用好用足在線接收、在線調(diào)解、在線司法確認等措施,提高全國性調(diào)解組織規(guī)范化建設水平……證監(jiān)會有關負責人表示,下一步將從多方面完善投保格局,將投資者保護的理念貫穿注冊制改革全過程,從根本上維護投資者合法權益。
《 人民日報 》( 2022年06月20日 18 版)
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