張敬偉

　　8月10日，央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時，《報告》也聚焦了當(dāng)前金融市場的熱點(diǎn)，其中提及金融風(fēng)險處置、信貸結(jié)構(gòu)演變趨勢、物價走勢及通脹壓力等問題。

　　通脹既攸關(guān)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的宏大命題，又和民生福祉密切相關(guān)。就前者而言，寬松的貨幣政策能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長，但會導(dǎo)致高通脹；但通過貨幣政策抑制通脹，又會拉低市場信心。這也是美歐經(jīng)濟(jì)體目前遇到的兩難困境。就后者而言，通脹會導(dǎo)致商品價格攀升，民眾實(shí)際收入縮水，財產(chǎn)性收入貶值，會影響民生消費(fèi)，從而導(dǎo)致惡性循環(huán)，拉低經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　隨著主要經(jīng)濟(jì)體的通脹率再度創(chuàng)下歷史新高，中國通脹率仍維持在較低的水平線上，與歐美等國家拉開了差距。8月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國CPI同比上漲2.7%，較6月份上升0.2個百分點(diǎn)，是自2020年8月以來的最高紀(jì)錄?！秷蟾妗分赋觯A(yù)計下半年一些月份CPI漲幅可能階段性突破3%，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。CPI上漲2.7%，算是“爬行趨勢”的通脹貨幣，CPI上漲3%則是“溫和”的通貨膨脹。從中國貨幣政策的穩(wěn)健性看，今年物價漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間，有望實(shí)現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)走過最艱難時期，中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的6大類33項(xiàng)舉措已經(jīng)發(fā)揮實(shí)效。二季度GDP同比增長0.4%，實(shí)現(xiàn)正增長。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長2.5%，上半年居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.7%，這說明在全球高通脹和疫情拉低經(jīng)濟(jì)增長的雙重壓力下，中國物價水平依舊維持在合理區(qū)間。

　　經(jīng)歷上半年兩重壓力測試，下半年我國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)物價的底氣增加。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)趨勢向好，投資、消費(fèi)、外貿(mào)出口三大經(jīng)濟(jì)引擎動力逐步恢復(fù)。中央和地方穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的措施，在貨幣政策上沒有采取“大水漫灌”的方式，也使我國避免了內(nèi)生性通脹的困擾。今年以來，央行貨幣政策的主調(diào)是主動應(yīng)對，靠前發(fā)力，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的質(zhì)效不斷提升。沒有“大水漫灌”刺激下的經(jīng)濟(jì)增長，就不會出現(xiàn)通脹難抑的副作用。

　　財政措施方面，今年政府主動過緊日子，并增加對市場主體減稅降費(fèi)的力度。截至7月20日，全國合計新增減稅降費(fèi)及退稅緩稅緩費(fèi)已超3萬億元，在二季度，留抵退稅企業(yè)銷售收入增速比無退稅企業(yè)高出1.8個百分點(diǎn)。大規(guī)模減稅降費(fèi)政策是對市場主體減負(fù)賦能，尤其是對中小微企業(yè)的精準(zhǔn)扶持，不僅解決了市場主體的生存難題，也提振了全市場信心，確保了供給側(cè)循環(huán)的動力恢復(fù)，也給消費(fèi)端注入了活力，促成了全市場的良性大循環(huán)。此外，為了優(yōu)化投資，今年也引入更多社會資本參與的PPP項(xiàng)目，這就避免了“燒錢買增長”產(chǎn)生的后續(xù)通脹壓力。

　　下半年，市場基本面好于上半年，一攬子促消費(fèi)穩(wěn)增長的措施正在發(fā)揮作用。我國通脹風(fēng)險主要來自外部市場的通脹溢出，不排除下半年會出現(xiàn)CPI增長3%的情況。不過，由于市場對美歐等主要經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮政策已經(jīng)適應(yīng)，我國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)受住了考驗(yàn)，下半年外部市場通脹對中國的影響風(fēng)險總體可控。下半年我國貨幣政策會維持主動、穩(wěn)健、精準(zhǔn)和前瞻性，而且會隨著外部市場的傳導(dǎo)而作出更有針對性的調(diào)整。

　　上半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)切實(shí)有效，為下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)消費(fèi)穩(wěn)物價托底。值得一提的是，保持CPI3%左右的增長，也會給穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)消費(fèi)以正向有效刺激。