作者：唐玨嵐、陳芳怡（中共上海市委黨校）

　　習近平主席在2022年世界經(jīng)濟論壇視頻會議的演講中指出：“全球低通脹環(huán)境發(fā)生明顯變化，復(fù)合型通脹風險正在顯現(xiàn)”。2021年，全球大宗商品價格普漲，多國物價上漲水平達到十余年來的最高點，通脹已成為威脅全球經(jīng)濟復(fù)蘇的主要風險。

　　“復(fù)合型”的全球通脹

　　本輪全球通脹的發(fā)生不是單一因素引發(fā)的，而是需求拉動、供給短缺、成本推動等多種因素共同作用的結(jié)果，屬于復(fù)合型通脹。

　　首先，超常規(guī)刺激政策是本輪全球通脹的基礎(chǔ)。貨幣學派的創(chuàng)始人弗里德曼曾提出，通脹在任何時候和任何情況下都是一個貨幣現(xiàn)象。很顯然，本輪全球通脹就是超常規(guī)刺激政策惹的“禍”。目前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模已接近9萬億美元，是疫情之前的兩倍多。其次，需求拉動疊加供給短缺是本輪全球通脹的主要原因。一方面，疫苗的普及以及政府強力的經(jīng)濟刺激政策，使得許多國家的消費者對商品的需求激增；另一方面，疫情之后，“缺料”“缺柜”“缺芯”“缺工”頻發(fā)，全球供應(yīng)鏈中斷風險不斷上升。因產(chǎn)能恢復(fù)無法趕上需求增長，造成全球物價大漲。第三，成本推動是本輪全球通脹的重要推手。初級商品價格、工資、物流費用等上升是引發(fā)成本推動型通脹的主要因素。貨幣“大放水”造成全球流動性過剩，其后果除終端消費品外，也推高了以美元計價的全球大宗商品價格。

　　全球進入高通脹時代

　　為對沖通脹上行壓力，目前全球已有近30個國家宣布啟動加息，但前期“大放水”造成的慣性影響難以立即消除。且本輪通脹是多因素疊加的結(jié)果，僅靠一味貨幣政策緊縮的藥方難于祛除病根。更何況，在疫情走向不確定、全球經(jīng)濟走向不確定的大背景下，各國貨幣當局仍需艱難地在防通脹和穩(wěn)增長之間尋找平衡，不太可能出臺過于猛烈的反通脹政策。

　　當然，在2021年的高基數(shù)上，今年全球大宗商品價格走勢大概率不會像去年那樣大漲，但仍有維持高位震蕩甚至高位緩慢上行的可能。另外，疫情之后，各國將經(jīng)濟主權(quán)安全上升到前所未有的高度，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈處于重構(gòu)期，正從全球“長鏈”布局開始轉(zhuǎn)向區(qū)域范圍內(nèi)或國內(nèi)的“短鏈”布局，這將減少全球分工合作，且驅(qū)使全球商品生產(chǎn)成本的上升。上述種種因素意味著全球確實已進入高通脹時代。

　　警惕輸入型通脹壓力

　　2021年困擾全球多數(shù)國家的高通脹問題，在我國得到了較好的應(yīng)對。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.9%，為自2010年以來的低點。但是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）上漲8.1%，漲幅為1996年以來的高點。PPI的大幅上揚和CPI的基本穩(wěn)定，表明我國的通脹壓力主要來自于外部輸入。

　　一方面，在全球高通脹的環(huán)境下，我國初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價任務(wù)更為艱巨。中國是全球第二大石油消費國、第三大天然氣消費國、世界第一大油氣進口國。2020年我國石油、天然氣對外依存度分別高達73%和43%。目前，我國鐵礦、銅礦、錳礦、鎳礦對外依存度均超過80%，鉻礦接近100%，鋁土礦對外依存度超過50%。如果初級產(chǎn)品的國際價格大漲，將會對國內(nèi)中下游企業(yè)構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)。另一方面，受結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素的共同影響，預(yù)計我國PPI所代表的上游物價上漲和CPI所代表的下游物價穩(wěn)定的情況還會延續(xù)一段時間，上游價格持續(xù)上漲將擠壓中下游企業(yè)利潤空間并加大其生存壓力。

　　初級產(chǎn)品的保供穩(wěn)價

　　鑒于全球高通脹對中國的影響，目前主要表現(xiàn)為輸入性通脹壓力的加大，當前中國應(yīng)對全球高通脹的一個重要政策目標就是初級產(chǎn)品的保供穩(wěn)價，即確保供應(yīng)鏈的不中斷以及價格穩(wěn)定?；诖?，我們提出以下建議：一是保持人民幣匯率彈性，充分發(fā)揮匯率在國際收支平衡中的自動穩(wěn)定器功能，降低全球物價上漲對國內(nèi)市場的影響。二是更好地利用國內(nèi)國際“兩種資源、兩個市場”。作為一個高度開放的大型經(jīng)濟體，當前迫切需要加快構(gòu)建大宗商品現(xiàn)代國際流通體系，暢通生產(chǎn)、加工、倉儲、流通等各環(huán)節(jié)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，既能增強我國大宗商品國際供給體系的韌性，又有助于形成與我國綜合國力、國際地位和大宗商品需求量相匹配的定價權(quán)。同時，牢牢守住“重要能源資源國內(nèi)生產(chǎn)自給的戰(zhàn)略底線”，完善國家戰(zhàn)略物資儲備體系，特別是建立健全海外初級產(chǎn)品穩(wěn)定供給保障體系。三是創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，發(fā)揮期貨、期權(quán)等發(fā)現(xiàn)價格、套期保值的功能，穩(wěn)定企業(yè)初級產(chǎn)品采購成本。

　　美政策轉(zhuǎn)向的外溢風險

　　習近平總書記指出，主要發(fā)達國家要采取負責任的經(jīng)濟政策，把控好政策外溢效應(yīng)，避免給發(fā)展中國家造成嚴重沖擊。國際經(jīng)濟金融機構(gòu)要發(fā)揮建設(shè)性作用，凝聚國際共識，增強政策協(xié)同，防范系統(tǒng)性風險。

　　2022年我們不僅要警惕全球高通脹態(tài)勢帶來的影響，同時還要提防美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的外溢風險。一是要密切關(guān)注資本流動風險。二是要密切關(guān)注匯率波動風險。三是要密切關(guān)注金融市場同頻共振風險。

　　同時，我們更要看到，中國經(jīng)濟總體發(fā)展勢頭良好，去年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，實現(xiàn)了較高增長和較低通脹的雙重目標。雖然受到國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化帶來的巨大壓力，但中國經(jīng)濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變。